Argentina y el FMI, ¿amigos o enemigos?

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Javier Milei

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Por Marcos Falcone. El artículo Argentina y el FMI, ¿amigos o enemigos? fue publicado originalmente en FEE.

Tras poco más de un año en el cargo, los logros de Javier Milei en la estabilización de la economía argentina han sido impresionantes. El equilibrio presupuestario y la desregulación de la economía han impulsado cambios positivos, y ahora se espera que el PIB crezca un 5% en 2025. Sin embargo, los problemas de Argentina distan mucho de haber terminado. Entre los problemas más acuciantes están el pago de la deuda y la rápida sobrevaloración del peso, que suscita inquietud sobre la competitividad del país.

Cuando Milei asumió el cargo en diciembre de 2023, Argentina debía más de 400.000 millones de dólares. De ellos, 44.500 millones -más del 10% de toda la deuda pendiente- se deben al Fondo Monetario Internacional, lo que convierte a Argentina en el mayor deudor con diferencia. Mientras que el gobierno de centro-derecha de Macri solicitó estos fondos en 2018, el presidente de izquierda Alberto Fernández llegó a un acuerdo en 2022 que retrasó los pagos a la administración actual. Este año, se deben al FMI 6.000 millones de dólares de los 18.500 millones adeudados en concepto de pago de la deuda, lo que podría presionar a Milei para que realice nuevos recortes del gasto público, después de haber recortado ya el presupuesto en un 30%, una cifra sin precedentes, en su primer año.

Las negociaciones entre Argentina y el FMI sobre una nueva reestructuración parecen estar en su fase final, y el Gobierno aspira a cerrar un acuerdo antes de abril. Aunque la Directora del FMI, Kristalina Georgieva, ha elogiado «la notable transformación de Argentina» bajo el mandato de Milei, el acuerdo ha tardado casi 15 meses en materializarse. El ministro de Finanzas, Luis Caputo, ha negado los rumores de que el FMI exigiera una devaluación del peso (es decir, una bajada oficial del tipo de cambio de la moneda del país) como condición para desbloquear nuevos fondos, pero las especulaciones sobre la sobrevaloración del peso siguen creciendo entre los economistas.

De hecho, algunos creen que el FMI podría querer que Argentina devaluara su moneda antes de prestarle más dinero, dado el enfoque de «flotación sucia» del tipo de cambio del país y también su largo historial de despilfarro de los recursos prestados. En el entorno típicamente inflacionista de Argentina, el dinero recién impreso tiende a hacer bajar el valor del peso cuando la gente se apresura a cambiar la moneda local por dólares. Sin embargo, los gobiernos pueden vender reservas del Banco Central en divisas para frenar esta depreciación. En el pasado, han recibido repetidamente dólares del FMI sólo para venderlos por debajo de su valor de mercado. De este modo, los gobiernos han apuntalado artificialmente el peso e impulsado el poder adquisitivo local. El propio Milei tuiteó en 2023 que un futuro gobierno (que finalmente fue el suyo) debería revisar cualquier acuerdo con el FMI si la organización seguía prestando dinero al gobierno de Fernández, que utilizó los fondos para manipular el tipo de cambio.

Durante mucho tiempo, los libertarios argentinos han criticado al FMI, al Banco Mundial y a organizaciones similares por permitir políticas intervencionistas y la corrupción. Alberto Benegas Lynch, Jr, un icono libertario citado con frecuencia por el Presidente, ha escrito extensamente sobre la influencia perjudicial del FMI, no sólo en Argentina, sino también en México, Indonesia y Turquía, entre otros países. Con demasiada frecuencia, los préstamos del FMI permiten a los gobiernos posponer las reformas necesarias y acabar con Estados más intervencionistas. ¿Por qué iba a ser diferente esta vez?

El 8 de marzo, el presidente Milei publicó un artículo de opinión en La Nación defendiendo el nuevo acuerdo con el FMI. Argumentaba que los políticos argentinos habían robado a los ciudadanos 110.000 millones de dólares en 25 años al hacer que el Banco Central prestara dinero al Tesoro sin devolverlo. Propuso que los nuevos fondos del FMI se utilizaran para cancelar parte de esta deuda. En su opinión, este planteamiento dejaría inalterado el nivel total de deuda de Argentina.

¿Aceptará el FMI el argumento de Milei y volverá a ser amigo de Argentina? Parece probable. Como su mayor deudor, el país se ha convertido en «demasiado grande para quebrar». Además, Milei no muestra ninguna inclinación a utilizar los fondos del FMI para aumentar el gasto público, y la organización ya ha prestado dinero a gobiernos que apenas trabajaron para recortar el gasto (Macri) o incluso lo ampliaron (Fernández). Dado el historial de Argentina, la preocupación de que un acuerdo permita al gobierno de Milei manipular el tipo de cambio está justificada. Pero que tal manipulación sea posible depende de los términos finales del acuerdo.

Si Argentina y el FMI llegan a un acuerdo, ¿significaría eso que hay que pasar por alto el papel de la crisis del país? Por supuesto que no. Han pasado décadas desde que Henry Hazlitt propusiera acabar con el FMI, pero eso no significa que los libertarios deban abandonar esta causa. Aunque el FMI pueda actuar como amigo de Argentina a corto plazo, a largo plazo sigue siendo una fuente de problemas.